Qué ha visto Goldman en la venta de tecnología
La novedad no está solo en que el Nasdaq haya tenido un julio complicado. El punto importante es por qué se ha producido la caída. Goldman Sachs habla de una fuerte reducción de posiciones en tecnología y en valores ligados a la inteligencia artificial, con ventas acumuladas que encajan más con un “reset” saludable de carteras demasiado cargadas que con una pérdida completa de confianza en la temática.
Esto cambia la lectura para el inversor. Si una caída viene porque los beneficios se deterioran, el problema es de fondo. Si viene porque muchos fondos estaban demasiado posicionados en lo mismo y han tenido que reducir riesgo, el golpe puede ser más técnico. No lo hace inofensivo, pero sí obliga a mirar algo más que el gráfico.
Según Goldman, la exposición de hedge funds a semiconductores globales llegó a niveles récord en junio y después se redujo, aunque seguía por encima del punto de partida del año. Además, la propia firma señalaba que empezaba a ver compras de nuevo tras la estabilización del factor momentum.
Los resultados aguantan, pero con matices importantes
La parte que sostiene el argumento alcista es que los resultados empresariales no se han hundido. FactSet situaba el 31 de julio en el 86% el porcentaje de compañías del S&P 500 que habían superado estimaciones de beneficio, con el 61% del índice ya publicado. También elevaba el crecimiento combinado de beneficios del segundo trimestre al 47,4%, el mayor ritmo desde 2021 si termina confirmándose.
Ahora bien, conviene mirar más allá del titular. FactSet advierte de que Alphabet y Amazon explican una parte muy relevante de esa mejora por ganancias contables ligadas a inversiones como Anthropic. Sin Alphabet y Amazon, el crecimiento de beneficios del S&P 500 bajaría del 47,4% al 28,8%, que sigue siendo fuerte, pero menos espectacular.
Ahí está la diferencia para una cartera. La IA sigue generando beneficios y expectativas, pero el mercado está empezando a separar mejor entre compañías que convierten inversión en crecimiento real y compañías que solo viven de la narrativa. El mismo día en que Amazon subió alrededor de un 15%, su mejor sesión desde 2012, Apple cayó un 7,4%.
Qué significa para quien invierte desde España
Para muchos inversores españoles, esta historia no llega comprando directamente Nvidia, Amazon o Apple. Llega a través de fondos globales, ETFs del S&P 500, ETFs tecnológicos, fondos indexados o carteras automatizadas. Por eso la pregunta útil no es “¿compro IA?”, sino cuánto peso real tiene ya la IA dentro de mi cartera.
Quien invierte en índices estadounidenses ya suele tener exposición elevada a grandes tecnológicas. Antes de añadir más riesgo temático, conviene revisar si la cartera ya está concentrada en Estados Unidos, crecimiento, tecnología, semiconductores o megacaps. Para ampliar contexto, puede tener sentido comparar la exposición de los mejores ETFs de Estados Unidos o de los mejores ETFs S&P 500 antes de duplicar apuestas sin darse cuenta.
También hay un punto práctico que se olvida mucho: la divisa. Buena parte de esta exposición está en dólares. Si el euro se mueve con fuerza frente al dólar, la rentabilidad final para un inversor en España puede variar aunque la acción o el ETF lo haga bien en Wall Street.
El matiz clave: no basta con que la IA siga de moda
Goldman ha puesto el foco en un riesgo menos cómodo: quizá no haya una burbuja clara de valoración como en las puntocom, pero sí puede haber una burbuja de expectativas de beneficios si el mercado descuenta demasiado crecimiento futuro. Dicho de otra forma: una acción puede no parecer carísima por múltiplos actuales y aun así decepcionar si los beneficios esperados no llegan.
Para el inversor de largo plazo, esto obliga a mirar tres cosas. La primera es si la empresa gana dinero ya con la IA o solo promete hacerlo. La segunda es cuánto capital necesita invertir para sostener ese crecimiento. La tercera es si el precio de mercado ya descuenta un escenario demasiado perfecto.
Si se prefiere diversificar en lugar de elegir acciones concretas, los mejores ETFs de IA o los mejores ETFs de semiconductores pueden ayudar a entender qué exposición se está comprando, aunque no eliminan el riesgo sectorial. Y si se invierte mediante ETFs, también conviene comparar comisiones, mercados disponibles y costes de divisa en los mejores brokers para invertir en ETFs.
El mensaje de fondo es sencillo: la caída de julio no invalida por sí sola la tesis de la inteligencia artificial, pero tampoco convierte cualquier rebote en una oportunidad automática. Si la venta fue de posicionamiento, el mercado puede estabilizarse. Si los beneficios futuros no acompañan, el ajuste puede volver. La clave está en no confundir una temática potente con una cartera bien construida.
